与四月第一个星期的骚动相比，全球市场在本月结束时趋于稳定，关税紧张局势似乎有所缓解。在美国的“解放日”（4月2日）之后，标准普尔500指数在短短两天内下跌了约10%，之后特朗普政府宣布暂停关税，为反弹提供了催化剂。虽然在此过程中出现了许多其他波折，包括特朗普公开表达对杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任美联储主席的不确定性，但标准普尔指数仍能回升至接近本月开始时的水平（本月还有一个交易日）。
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四月份关税引发的极端波动是前所未有的。虽然目前乐观地认为贸易协议可能很快达成，并且关税水平可能远低于“解放日”宣布的水平，但美中之间的任何进展对风险资产的影响都最为关键。此外，如果长期没有达成中美协议，全球增长担忧可能会再次浮出水面。从本质上讲，市场现在正处于“贸易协议观察”状态，这将成为我们从四月进入五月的关键情绪驱动因素。
在过去的一周里，黄金一直在3300美元左右波动，此前已从4月22日冲高至3500美元。特朗普、财政部长贝森特（Scott Bessent）和商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）都对即将到来的贸易协议表示乐观，这导致避险需求有所下降，黄金价格也相应回落。到目前为止，黄金的回调受到了抑制，买家仍然热衷于逢低买入黄金。而3296美元提供了一些支撑，更强的支撑位在3275美元。在顶部，直接阻力位在3346美元，然后在3372美元。如果贸易协议开始出现，这可能会减缓黄金的涨势。但特朗普的政策制定风格一直让2025年的市场感到紧张，这意味着黄金仍然是应对地缘政治不确定性的首选资产。
美元从三年低点反弹也对黄金构成了阻力。美元指数（DXY）上周跌破98水平，已反弹至99.25（截至周三亚洲早盘交易时段）。与黄金非常相似，美元近期方向可能取决于未来几周内是否达成任何贸易协议，如果最近的趋势保持不变，贸易协议可能对美元有利，对黄金不利。对于美元指数，本周需要关注的支撑位在98.76和98.30，而阻力位在99.65，如果突破该阻力位，可能会重新回到100水平。
由于OPEC显然正在考虑进一步增产，石油再次面临压力。供应增加的前景正在拉低原油价格。WTI（美国原油）价格周二下跌约2.5%，而地缘政治紧张局势的缓解（例如俄罗斯宣布在乌克兰冲突中于胜利日左右停火72小时）已经消除了价格中一定程度的风险溢价。石油市场仍在贸易和地缘政治消息的推动下大幅波动，因此，近期前景是中性的。需要关注的水平是在支撑位59.40美元和58.70美元，而阻力位在61.30美元，然后在62.65美元或面临更严峻的考验。
除了关注任何美国贸易协议外，本周还将公布一系列关键经济数据，其中最重要的是美国国内生产总值（GDP）和核心个人消费支出（PCE）物价指数（均于周三公布），然后在周五公布的非农就业数据（NFP），这将让我们了解美国劳动力市场在增长担忧中的表现。因此，从现在到本周末，我们将有很多数据需要仔细研究，以便了解美联储在2025年下半年的潜在利率路径。
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