美元在2025年的表现令人关注，美元指数（DXY）年初至今已下跌8.5%。摩根士丹利等大型投行预测，美元在2026年前还可能进一步下跌9%。乍看之下，这个预测或许略显进取，但若细看背后的经济基本面与政策走向，不难理解市场为何愈来愈倾向这一方向。
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美联储政策预期的变化，是美元转弱的首要原因。随着通胀压力逐渐降温，加上经济数据显示增长放缓，市场对于联储局将在未来数月内减息的预期日渐浓厚。结果是，市场对强势美元的信心正在瓦解，资金开始寻找其他选择。
而除了利率因素，贸易战的升温也正在削弱美元的全球地位。自2025年初以来，美国推行的关税政策再次引发主要贸易伙伴的反制与避险情绪，全球对美元作为贸易结算货币的需求正在下降。同时，各国央行也逐步降低对美元资产的依赖，转向配置黄金与其他资产。更重要的是，美国联邦债务总额已逼近36兆美元，这个数字令市场对美元的长期稳定性产生忧虑。
美国资产在过去十年表现亮眼，尤其是美股屡创新高，令美元相对其他主要货币维持强势，并持续吸引海外资金流入。然而，当前高估值已成市场隐忧，美元资产的吸引力相对减弱，这种资金流向与风险偏好的转变，正逐步促使美元进入一个结构性走弱的阶段。
除了市场对利率前景与经济基本面的反应外，政策导向对美元近期走势的影响亦不可忽视。有消息指出，特朗普政府正在考虑推行“海湖庄园协议”（Mar-a-Lago Accord）计划，透过多边谈判来促进美元汇率有序贬值，藉此改善美国出口竞争力、缩减贸易赤字，并进一步振兴美国本土制造业。
这种策略在历史上并非首次出现。1985年的《广场协议》就成功透过G5国家协作，使美元对日元在三年内贬值达50%，协助美国缓解当时的贸易不平衡。然而，这类政策可能带来长远的副作用，以当年为例，在美元对日元大幅贬值后，日本陷入了长达数十年的经济停滞。
若“海湖庄园协议”真的落实，美元的长期价值势必承受压力。值得关注的是， 如若协议中关于将部分美国国债转为“永续债券”的内容付诸实施，无疑将撼动美债作为全球“零风险资产”的地位。
从市场表现来看，美元的疲弱已为多种主要货币带来支撑。瑞士法郎与欧元今年以来涨幅接近10%，日元、英镑以及澳元也录得明显升值，反映资金正从美元流向其他主要经济体。 在这样的背景下，对持有港币或澳元资产的投资者而言，该如何调整部署，成为关键问题。
当前，贸易环境与金融秩序正经历深刻调整，谁是赢家、谁是输家尚未明朗。对投资者而言，全球多元配置不仅是分散风险的手段，更是把握未来机遇的关键。美元已不再独占鳌头，投资视野必须更加国际化，才能在日益多极化的市场中稳健前行。
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